凱爾芬的下班生活日誌

一直以來對於投資這一回事，總是興致缺缺，在台灣普遍的投資工具就是股票，而刻板印象中，股票的操作就是趁低價買入，高價賣出，天天殺進殺出，結果到頭來是一場空。

[備註：本人並無任何投資經驗，本文僅針對書本內容分享心得，如有錯誤可不吝賜教。]

直到最近偶而看到一些理財節目，談起所謂價值投資這件事情，稍微燃起一點興趣，畢竟是一種有根據，有邏輯的去分析一間公司的價值，愛想東想西的我，於是開始尋找一些資料來看。

而有興在坊間看到這本「護城河投資優勢」，談論巴菲特價值投資的書，常常在圖書館總會看到有關巴菲特的相關書籍，都非常厚，雖然聽說此人投資有才，但卻提不起盡去閱讀，而這本「護城河投資優勢」僅有170頁，深入淺出的解析價值投資的這件事情。

此書的編排模式，由前言導讀，讓讀者了解何謂公司的護城河，且還反舉偽護城河，接著中間幾個章節切入如何分辨可長期投資績優股的指標，分別有無形資產、轉換成本、網絡效應、成本優勢。

因為本書為國外一名股票研究機關的主管所撰寫，所以舉例的內容不外乎都是外國的公司，因此本書並無針對台灣公司報任何明牌，但我認為確可以由書本所提到的方式是可以解析台灣公司價值所在，尤其是同類產業。

比如鋼鐵業，台灣鋼鐵業有中鋼、中龍、東和、盛餘、燁聯等，而由無形資產來看，可以看到中鋼有政府官股的加持，具有明顯的護城河。

另外電信業者則有中華電、台灣大哥大、遠傳、亞太等，由轉換成本來看，如去年的中華電掀起的599之亂可以看出，中華電有很明顯的定價能力，其他業者只能削價跟進，故中華電有明顯的護城河。

而網絡效應則是講說，越多人使用的產品，價值越高，如台灣的速食業者，10年前有麥當勞、漢堡王、肯德基互相激烈競爭，漢堡王還曾一度開好幾家分店，但經過長時間的考驗，大家仍然多選擇麥當勞，其他家速食業者則是式微，明顯的麥當勞具有護城河。

成本優勢的部分，實在很抱歉，因為我對台灣公司的認識範圍狹小，想不到有什麼例子，基本上就是講解公司在地的優勢，假設該公司所需要的原物料在本地就有了，就不需要再進口它國原物料，或由遠處經過遙遠及昂貴的運輸取得原物料。

以上四種競爭優勢在書中解析後，後面幾章章節就是各位投資人的功夫了，雖然書上有提供以基本面分析方式進行選股，但每個人對選股的詮釋都不太一樣，各有各的呼吸習慣，在這裡就不雷各位，基本上就是說明要等待時機，在低於該公司的股價時買進，才不會有白費工夫的情況產生。而賣出的時機點，則是回到基本面來看，意思就是說，如果這家公司的策略方針與自己當時投資的理由相違背時，就要考慮賣出。

我個人讀完這本書，就沒有投資理財經驗的我來看，此書精華應該在於分辨競爭優勢的這些章節，畢竟技術分析這東西，對新手來說真的是有看沒有懂，但是在於分析公司的價值這一回事，卻是讓我可以把股票從無知變成很有趣的一件事情(我是說可以針對各公司互相分析比較的事，就像買東西貨比三家一樣)。

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